量子コンピューティング企業のIPO時代：赤字でも投資家の熱意は止まらない

量子コンピューティング分野は、かつてない公開市場の局面を迎えている。Quantinuumと呼ばれる量子コンピューティングのスタートアップは、帳簿上で数百万ドルの赤字を計上しているにもかかわらず、投資家からの支持を獲得しており、近い将来に資本市場へ上場する可能性すら高まっている。この「資金を燃やせば燃やすほど人気を集める」現象は一見矛盾しているが、現在のテクノロジー投資の核心的な論理を深く示している。すなわち、破壊的技術の前では、短期的な財務パフォーマンスは長期的な潜在力に道を譲ることが多いのである。

Quantinuum：赤字の中のスター企業

Quantinuumは2021年に、Honeywell Quantum SolutionsとCambridge Quantum Computingの合併によって設立された、現在世界最大級の総合的量子コンピューティング企業の一つである。公開された財務データによると、同社は直近の会計年度で1.5億ドル以上の赤字を計上し、売上高はわずか約5,000万ドルだった。しかし、これは同社のIPO準備を妨げるものではなかった。報道によると、Quantinuumはすでに秘密裏に上場申請を提出しており、評価額は100億ドルを超える可能性があるという。

「投資家が見ているのは今日の赤字ではなく、10年後にコンピューティング分野を支配する可能性のあるポテンシャルだ」——匿名希望のベンチャーキャピタリスト

この自信は根拠のないものではない。Quantinuumは量子コンピューティング分野のハイエンド人材を500名以上抱えており、イオントラップ型量子コンピュータ、量子ネットワークセキュリティ、量子化学シミュレーションなど複数の方向で画期的な進展を遂げている。同社のH2型量子コンピュータは約32論理量子ビットを実現しており、エラー率は業界平均を大きく下回っている。

量子コンピューティングIPOブーム：理論から資本へ

Quantinuumは孤立した事例ではない。2021年以降、IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Systemsなどを含む複数の量子コンピューティング企業が、SPACまたは従来型IPOを通じて上場している。これらの企業は例外なく赤字状態にあるが、上場初期の株価は大幅に上昇した。IonQは2021年にSPACを通じて上場し、初日の時価総額は一時110億ドルを超えたが、その年の売上高はわずか500万ドルだった。

このブームの背景には、量子コンピューティングが実験室から商業化へ加速している事実がある。McKinseyは量子コンピューティング市場が2035年までに7,000億ドルを超えると予測している。各国政府も量子技術の研究開発に数十億ドルを投じており、米国、中国、EU、英国などが量子覇権を争っている。資本市場も負けじと、世界を変える可能性のある技術に賭けようとしている。

喧騒の裏の懸念：商業化への道はなお長い

しかし、熱狂の背後には冷静な視点も必要だ。量子コンピューティングは現在もなお主に実験科学の段階に留まっており、大規模商業応用までは10年以上の距離がある。Boston Consulting Groupの分析によれば、量子コンピューティングが真の商業価値を実現するのは2030年以降になる可能性が高い。現在のほとんどの量子コンピュータは簡単なデモプログラムしか実行できず、産業レベルの実用的問題を解決できない。

さらに、量子コンピューティング企業は普遍的に深刻な「自力収益力」の不足に直面している。Rigettiを例に取ると、2023年の売上高は約1,200万ドルに過ぎず、運営コストは1億ドルを超えている。同社の株価は上場初期と比べて80%以上暴落している。投資家は徐々に、量子コンピューティングは短距離走ではなくマラソンであることを認識しつつある。

編集者注：量子投資の「正しい姿勢」

Quantinuumの事例は、市場に重要な示唆を与えている。量子コンピューティングへの投資は、「技術的展望」と「財務的現実」を区別する必要があるということだ。Quantinuumのようにハネウェルを背景に持ち、深い技術蓄積を有する企業については、長期的な展望に期待できる。しかし、コア技術を欠き、概念のパッケージングのみに頼る企業については、バブルのリスクに警戒する必要がある。合理的な戦略は、独自の技術ルート、明確な商業化パス、強力な協力エコシステムを持つ企業に注目することである。

量子コンピューティングの公開市場の時代は、機会であると同時に試練でもある。それは業界に切実に必要な発展資金をもたらすと同時に、期待と現実のギャップを拡大する。最終的に生き残るのは、PowerPointではなく量子ビットで自らを証明する企業となるだろう。

本記事はWIREDから編訳したものである。