2026年10月14日、オランダの半導体装置大手ASMLが第3四半期決算を発表した。純売上高は117億ユーロ、純利益は49.6億ユーロで、市場の一般的な予想である41億ユーロを大幅に上回った。CEOのクリストフ・フーケ氏は決算説明会で、顧客は2028年分の生産能力を争っているだけでなく、「2028年向けの大量の注文がすでに存在し、同時に2029年から2030年の生産能力に対する強い意向も出てきている」と述べた。
予約の時間軸が4年先まで延びることは、半導体装置業界では異例のシグナルである。露光装置の納期は通常年単位で計算され、視界は一般的に18〜24カ月だが、顧客が3〜4年先の納入枠を押さえようとしていることは、AIインフラ整備が短期的な資本支出の一時的増加ではないことを示している。
これを受け、ASMLは2026年通期の売上ガイダンスを440〜450億ユーロに引き上げた。年初の340〜390億ユーロのレンジ中間値と比較すると、上昇幅は20%を超える。ASML株は同日2%上昇し、年初来の累計上昇率は70%近くに達した。時価総額は約5,860億ユーロで、欧州最大の上場企業となっている。
独占的地位がAI需要をどのように価格交渉力に転換するか
先端AIチップの製造には極端紫外線（EUV）露光装置が不可欠であり、この装置を製造できるのは世界でASMLだけである。この独占的地位は、数十年にわたるサプライチェーンの統合、光学精密製造、およびシステムエンジニアリング能力の上に築かれている。EUV露光装置1台には約10万点の部品が使われており、世界数百社の専門サプライヤーから調達されるため、参入障壁は極めて高い。TSMCはこれを使ってNVIDIAのAIアクセラレーターを受託製造し、サムスンはメモリの製造に、インテルは先端プロセスの再構築に活用している。
CFOのロジャー・ダッセン氏は決算説明会で、2027年から値上げを実施し、「全面的な効果は2028年に現れる」と述べた。すでに順番待ちをしている顧客は、今後2年以内に価格上昇圧力も重なることになる。
需給ギャップはすでに定量化されているが、解決には長い時間軸が必要
ASMLは2026年7月、2027年に生産能力を30%、2028年にさらに30%拡大すると発表した。低NAのEUVモデルを基準とすると、年間出荷台数は2025年の約44台から、2027年に約85台、2028年に約110台へと増加する見込みだ。フーケCEOは第3四半期決算発表時に、この拡張計画はすでに不十分であり、さらなる生産能力向上の方法を検討していると述べた。
ASMLは先月、オランダのアイントホーフェンで第1期能力拡張プロジェクトに着手したが、第1フェーズの完成は2029年になる予定だ。ダッセン氏は2つの過渡的な対応策を提示した。既存の旧機種のアップグレード改造と、スループットの高い新バージョン機器の投入である。いずれも既存の製造ラインの範囲内での対応であり、効果には限界がある。
需要はすでに2028年の計画生産能力を超えており、真の意味での新規生産能力が解放されるのは2029年以降である。これにより、少なくとも今後3年間は、ASMLの露光装置1台1台がより希少な状態に置かれることになる。
誰が生産能力を争っているか、そして新たな不確定要素
ASMLの主要顧客にはTSMC、サムスン、インテル、SKハイニックス、マイクロンが含まれる。TSMCはNVIDIAのAIアクセラレーターの受託製造を担っており、現在最大の単一需要源となっている。
決算では新たな変数が浮上した。イーロン・マスク氏傘下のテスラとSpaceXが合弁するTeraFabチップ工場プロジェクトである。テスラとSpaceXはテキサス州グライムズ郡に168億ドルの初期資金を投入し、2026年12月着工、2028年末完工を計画しており、インテルの1.4ナノメートルプロセスを採用する。ASMLはTeraFabの中核サプライヤーになると広く予想されている。
ダッセン氏は説明会で、TeraFabの機会の具体的な規模については現在も慎重に評価中であると述べた。新設ウェーハ工場は着工から大規模な装置設置まで長い工程準備期間が必要であり、短期的なASMLへの受注押し上げ効果は過大評価される可能性がある。
過去データとの比較：2026年通期ガイダンスはどれだけ上方修正されたか
2026年1月、ASMLは当初ガイダンスとして340〜390億ユーロを示した。2025年通期の純売上高は327億ユーロ、純利益は96億ユーロで、2024年の76億ユーロから約26%増加した。2026年10月時点で、売上ガイダンスは440〜450億ユーロに引き上げられた。440億ユーロで計算すると、年初ガイダンスの上限より約13%、下限より約30%高い水準だ。第4四半期のガイダンスは142〜152億ユーロで、レンジ中間値に着地すれば、ASMLの四半期売上として過去最高となる。
KBRAの欧州マクロストラテジスト、ゴードン・コール氏は、ASMLの結果はチップ需要が依然として力強いことを示しており、インフラ支出は2027年以降も続く可能性があると指摘した。クィルター・シェヴィオのテクノロジーリサーチ責任者、ベン・バリンジャー氏は、持続的な成長が2027年と2028年まで続くと述べた。
今後の展望：追跡すべき3つのシグナル
第1のシグナル：TeraFabの注文が2027年以前に正式契約として確定するかどうか。評価段階から確定注文に移行すれば、AIチップ需要が既存プレーヤーの増産だけでなく、新規工場建設という形の純増需要からも生まれていることを意味する。
第2のシグナル：2027年の値上げ実施後の注文の弾力性。値上げ実行後に受注量が明確な構造的低下を示さなければ、顧客が露光装置の高価格を戦略的予算に織り込んでいることを意味する。
第3のシグナル：TSMCとNVIDIAの設備投資ガイダンスの方向性。NVIDIAの四半期出荷見通しとTSMCの月次稼働率は、需要が実際に着地しているかを検証するための川下指標である。
装置サプライチェーンの観点からは、AIチップインフラの整備は物理的制約によって厳しく速度制限されており、その制約はASMLに起因する。第3四半期決算のデータは、このボトルネックが今後数年間は緩まないことを示している。
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