AIヘッジファンド、公開ポートフォリオを全売却もAnthropicの株式は保持

TechCrunchの報道によると、元OpenAI研究員が運営するAIヘッジファンド「Situational Awareness」は近頃、深刻な打撃を受けた。レバレッジを用いた公開市場ポートフォリオが大幅に縮小し、同ファンドは保有する全公開株式の清算を迫られたのだ。ただし注目すべき点として、同ファンドはOpenAIの主要競合企業の一つであるAnthropicへの出資持分を引き続き保有しており、同社の評価額はすでに100億ドルを超えている。

レバレッジ集中投資の崩壊の経緯

Situational Awarenessは設立当初から、大胆なレバレッジ戦略で知られており、特にハイテク株やAI関連デリバティブへの集中投資を行ってきた。しかし2026年第2四半期、市場がAIバブル崩壊への懸念に突如さらされると、同ファンドの高レバレッジのロングポジションはわずか2週間で壊滅状態に陥った。関係者によれば、公開市場ポートフォリオの下落幅は一時80%を超え、追加証拠金の請求と強制決済が相次いで発動された。最終的に、同ファンドは損失を抱えたまま米国株・ETF・先物ポジションのすべてを売却せざるを得なかった。

「これは典型的なレバレッジ制御不能の事例だ。市場が逆方向に動いた場合、投資ロジックが正しくても、レバレッジは破滅の速度を増幅させる。」——あるヘッジファンドのリスク管理責任者の評

公開情報によれば、Situational Awarenessは清算前の運用資産規模が約30億ドルで、そのうち60%が公開市場に配分され、残りはプライベート・エクイティおよび暗号資産に充てられていた。公開ポートフォリオがほぼ消滅した後、ファンドの純資産価値は少なくとも70%縮小した。ただし、保有するAnthropicの株式は相対的に無傷の状態にある。同社はまだ上場していないため、公開市場の流動性ショックの影響を受けていないためだ。

Anthropic：最後の切り札

Anthropicは元OpenAI従業員によって設立され、安全で解釈可能なAIモデルの構築に特化している。同社の主力製品であるClaudeはGPT-4との競争で健闘しており、2025年のシリーズEラウンド完了後の評価額は約350億ドルに達した。Situational Awarenessの創業者はOpenAIの初期研究員であり、Anthropicの経営陣と深い縁があったことから、シリーズAの段階で多額の出資を行っていた。推計では、同ファンドは現在Anthropicの約1.8%の株式を保有しており、最新の評価額に基づくと6億ドルを超える価値がある。

公開市場での巨額損失を踏まえると、Anthropicの株式は同ファンドの運営維持における重要な資産となっている。アナリストらは、Anthropicが今後12か月以内にIPOまたはM&Aによるエグジットを実現できれば、Situational AwarenessはこのAnthropicへの投資によって逆転を果たせる可能性があると指摘している。

編集後記：AI投資の明暗が極端に分かれる時代

Situational Awarenessの経験は、現在のAI投資分野における極端な二極化を映し出している。一方では、公開市場のAI関連銘柄が過剰な評価額と不十分な収益性により激しく変動し続けている。他方では、トップクラスのAIユニコーン企業のプライベート・エクイティは依然として引く手あまたであり、流動性プレミアムによって初期投資家は大きな安全マージンを享受している。同ファンドの悲劇は、市況との連動性が高い公開株式に過大なレバレッジを賭け、Anthropicにおける先行者優位を十分に活かせなかった点にある。一般投資家にとって、このケースは改めて警告を発している——AIは長距離走であり、短距離走ではない。レバレッジは踏み台ではなく、刃だと。

現時点では、Situational Awarenessの創業者は次のステップについて公式声明を出していない。しかし関係者によれば、ファミリーオフィスや政府系ファンドへの接触を進めており、Anthropicの株式を担保としたつなぎ融資の取得を計画しながら、公開市場ポートフォリオの再構築に向けた外部投資を模索しているという。氷と炎が交錯するこのAI投資の賭けは、まだ終局を迎えていない。

本稿はTechCrunchからの翻訳・編集記事です。