Anthropic、投資家に警告：流通市場で同社株式を取引しないよう求める

人工知能スタートアップのAnthropicは先日、投資家に対して明確な警告を発し、無許可の8つの流通市場プラットフォームが同社株式の売買サービスを提供することを認めないと明言した。この声明は、評価額が100億ドルを超えたAI注目企業が、株式管理において強硬な立場を取ることを示している。

8つの無許可プラットフォームを名指し

Anthropicの公式声明によると、名指しされた企業にはOpen Doors Partners、Unicorns Exchange、Pachamama Capital、Lionheart Ventures、Hiive、Forge Global、Sydecar、およびUpmarketが含まれる。これらのプラットフォームはこれまで、投資家に対してAnthropic株式の取引チャネルを提供できると主張していたが、同社はいかなる形式の許可も与えていないとしている。

「無許可プラットフォームでのAnthropic株式取引は、当社により承認されない可能性があり、投資家は資金損失や法的リスクに直面する可能性がある」——Anthropic広報担当者

実際、流通市場取引に対して警戒姿勢を示しているAI企業はAnthropicだけではない。これに先立ち、OpenAIも類似のプラットフォームに対して警告を発し、非公式取引が同社の株式構造を混乱させ、従業員インセンティブプログラムに影響を与え、さらには証券法規に違反する可能性があると強調していた。

流通市場取引のリスクとチャンス

スタートアップ分野、特にAnthropicのような注目企業の株式は、流通市場で大きなプレミアムが付くことが多い。投資家はこうした新興経済企業の成長による利益を事前に確保したいと考え、一部のプラットフォームが取引仲介の役割を果たしている。しかし、これらの取引は元の株主（特に従業員）の株式譲渡制限を回避することが多く、会社との契約に違反する可能性がある。

法的観点から見ると、未上場企業の株式取引は厳格な米国証券法（Regulation Dなど）の制約を受ける。企業が「私募発行」の免除資格を維持するためには、株式の公開譲渡を制限しなければならない。流通市場での無許可取引は、企業が「公開取引」と認定される事態を招き、より厳格な開示義務を引き起こし、規制処罰に直面する可能性もある。

編集者注：Anthropicの今回の大々的な警告は、ちょうど同社が新たな資金調達計画を進めている時期と重なる。内部情報によると、同社の評価額は300億ドルを突破する可能性があるという。この重要な局面で、株式構造の明確性と安定性を確保することは極めて重要である。コントロールされていない株式流通は、規制当局によって「事実上の公開取引」と見なされる可能性があり、同社の私募ステータスを危うくする恐れがある。

潜在的な投資家にとって、無許可の流通市場取引に参加することは、株式確認の困難さ、株主権益（情報権、優先引受権など）の取得不能、さらには詐欺リスクの可能性を意味する。Anthropicは、投資家が同社に直接、または認可されたブローカーを通じて正規のルートで取引することを推奨している。

業界背景：AIユニコーン企業の株式をめぐる攻防

近年、OpenAI、Anthropic、Scale AIなどのAIスタートアップの評価額が急騰するにつれ、これらの株式の流通市場での人気が高まり続けている。一部のプラットフォームは、こうした「未上場テック巨頭」を対象とした取引市場を専門に構築している。しかし、上場企業とは異なり、これらのスタートアップは自社株式の自由な流通を望んでいない。それは支配権の弱体化や規制上の不確実性の増加につながる可能性があるからだ。

Anthropicを例に取ると、独自の「公益法人」（Public Benefit Corporation）構造により、利益を追求する一方で、安全で責任あるAI開発も重視している。このような「二重の使命」を支えるには、長期的な意思決定を可能にする安定した株式基盤が必要である。また、Anthropicには多数の中核技術者がおり、彼らが保有するストックオプションは重要な報酬の構成要素となっている。流通市場での無秩序な取引は、従業員のインセンティブを歪め、チームの安定性を妨げる可能性がある。

注目すべきは、名指しされたプラットフォームの中にはForge GlobalやHiiveなど比較的有名な流通市場ディーラーが含まれており、通常複数のユニコーン企業と提携していることだ。しかし、Anthropicが今回明確に関係を断ったことは、同社が訴訟や規制手段によって自社の立場を守ろうとしていることを示している。ただし、こうした警告の実際の執行効果は依然として観察を要する——結局のところ、需要が存在する限り、グレーマーケットを完全に排除することは難しい。

本記事はTechCrunchより編訳